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湖北三丰成功闯关创业板 PE大客户化又下一城
发布日期:2021-11-30 12:40   来源:未知   阅读:

  9月20日,湖北三丰智能输送装备股份有限公司(下称“湖北三丰”)如期过会。

  迟至2010年度进入湖北三丰前五大客户名单的三一集团有限公司(下称“三一集团”),于当年9月“突击”入股湖北三丰,成为其第9大股东。

  也因此,此前不久因7名高管集体亮相2011福布斯富豪榜的三一集团,又将“小”赚一笔。

  而稍早于湖北三丰过会的湖北华昌达智能装备股份有限公司(下称“华昌达”),与湖北三丰同处自动化装备行业、包括保荐人在内的中介机构完全重合,亦与其有相似“被突击”入股的经历。

  招股书显示,华昌达自2008年至今的最重要客户东风汽车有限公司及旗下企业,在其上市前夕的2010年8月“突击”入股,直接和间接持有其6.33%股权。

  “这种强者对弱者的投资,如果是战略性投资,对公司的好处是显而易见的,但如果是做PE,很明显就是占便宜。”9月21日,一位资深保荐代表人对本报记者表示,“如果公司有核心的竞争力能保持持续稳定增长,大客户入股就算不上坏事,但如果增长是单一的大客户订单所致,这个客户还是股东,那这里面问题就比较明显了。”

  这样的数字变化,对三一的依赖性不言自明,利益输送的嫌疑更是难以避免,独立性严重缺失,被否在情理之中。

  2011年3月11日,证监会创业板发审委2011年第10次会议结果公布,昆山华恒焊接股份有限公司(下称“昆山华恒”)上市首发申请被否。

  昆山华恒招股书显示,三一及其关联企业于2009年首次进入其前五大客户名单,且位居第一,占其主营业务收入的比例为8.55%。

  当年底,三一集团全资子公司三一电气便获得入股机会,招股书显示,“2009年12月,经昆山华恒股东大会决议,特定投资者三一电气以每股人民币5元的价格以现金认购300万股,认购后占总股本的3.70%。”

  三一电气入股之后的次年也即2010年,三一集团及其关联企业继续位居昆山华恒前五大客户名单之首,不同的是,昆山华恒对其销售收入占主营业务收入的比例激增至40.24%,与此同时,昆山华恒对其他大客户的销售收入同比上年基本变化不大,甚至略有下降。

  “这样的数字变化,对三一的依赖性不言自明,利益输送的嫌疑更是难以避免,独立性严重缺失,被否在情理之中。”上述资深保荐代表人分析。

  2010年,三一集团有限公司首次现身湖北三丰前五大客户名单,湖北三丰对其销售收入为1845万元,占其主营业务收入比例为9.49%。是年9月,三一集团抓住湖北三丰增资机会,出资504万元,与数家PE同时突击入股,成为该公司第九大股东,目前持有其67.5万股,占比1.5%。

  在成为湖北三丰的股东之后,三一集团没有重蹈在昆山华恒身上的覆辙,2011年上半年,湖北三丰对三一集团的销售收入为1126万元,占比7.68%,呈稳定发展态势,且新增了北汽福田等实力派大客户。

  9月20日,湖北三丰顺利过会,也因此,三一集团的第二次PE经历即将尝到甜头。

  “这一数字比例确实不构成单一客户依赖,而且这家公司很明显有获得其他实力派大客户的能力。”上述资深保荐人表示,从入股数量和一年的自愿锁定期来看,三一集团的这次投资“称不上战略投资者,也就是凭着在产业链里的话语权,占点小便宜。”

  上海嘉华和天津博观的持股成本仅3.98元/股,而紧随其后晚于其不超过2个月入股的一家广州创投企业,入股华昌达成本则高达7.99元/股。

  早于湖北三丰过会前数日,与其同处自动化装备行业的华昌达亦冲击创业板成功。

  二者相似之处颇多。作为同一细分领域的竞争对手,湖北三丰地处鄂东长江边黄石,华昌达则位于鄂西山区十堰,二者的保荐人同为海通证券,乃至于会计师事务所、资产评估机构也一并重合。

  类似三一集团之于湖北三丰的助力,华昌达则是东风汽车系(原址十堰,后迁至武汉)一手扶持起来。

  华昌达招股书显示,东风系长期占据公司第一大客户位置且销售占比极高。2008年,公司前五大客户中,有4家来自东风系,合计占比高达83.15%。此后数年,主要通过“中间商”这一路径,将东风系订单“去东风化”,华昌达对东风系依赖逐年淡化,最终降至2011年上半年30.05%的营收占比,成功从面上摆脱依赖。

  2010年8月27日,华昌达引进高管持股的同时,两家与东风系关系密切的创投企业上海嘉华、天津博观同时入股。

  招股书显示,上海嘉华的控股股东为东风汽车股份有限公司,持股比例为97%;而天津博观有三位合伙人,其中上海嘉华持有出资额的40%。目前,上海嘉华和天津博观分别持有华昌达4.62%的股权(发行前),以此计算,东风汽车股份有限公司间接持有华昌达6.33%的股份,“荣升”关联方。

  据本报记者测算,上海嘉华和天津博观的持股成本仅3.98元/股,而紧随其后晚于其不超过2个月入股的一家广州创投企业,入股华昌达成本则高达7.99元/股。